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¿Lyft pagará alguna vez un dividendo?

Lyft, Inc. (LYFT) hizo su oferta pública inicial ampliamente esperada, o OPI, en marzo-2019 a un precio de $72. Desde entonces, las acciones han desplomado un 47% y han decepcionado a sus inversores debido a su dramático bajo rendimiento en comparación con el amplio mercado.

Aproximadamente la mitad de la disminución del precio de las acciones se ha producido debido a la crisis del coronavirus, pero la población tuvo un rendimiento inferior al del mercado incluso antes de la pandemia, principalmente debido a las expectativas de crecimiento excepcionalmente altas que prevalecieron durante el proceso de la OPI.

Sin embargo, la compañía sólo está en las primeras fases de una trayectoria de crecimiento multianual y está aumentando sus ingresos a un ritmo alto. Y todavía tiene perspectivas de crecimiento prometedoras por delante. Sin embargo, es natural que los inversores orientados a los ingresos se pregunten si Lyft alguna vez pagará un dividendo.

Lyft no paga actualmente un dividendo, que es bastante común entre las acciones de crecimiento, particularmente las del sector tecnológico. Los inversores de ingresos son mucho más propensos a considerar acciones de crecimiento de dividendos de alta calidad como los Aristócratas de Dividendo, un grupo de 65 acciones en el S&P 500 con más de 25 años de aumentos de dividendos.

Puede descargar una hoja de cálculo de Excel de los 65 (con métricas que importan como rendimientos de dividendos y relaciones precio-ganancias) haciendo clic en el siguiente enlace:

Los inversores interesados en comprar acciones de Lyft también pueden estar interesados en saber si la compañía pagará un dividendo en cualquier momento pronto. Aunque siempre existe la posibilidad de que una empresa pueda iniciar un dividendo en el camino, Lyft todavía tiene un largo camino por recorrer antes de que un dividendo sea una posibilidad real.

Visión general del negocio

Lyft opera un mercado para el uso compartido de viajes bajo demanda en los EE.UU. y Canadá. La compañía fue fundada en 2012. Hoy en día, tiene más de 20 millones de pilotos y 2 millones de conductores.

Lyft se beneficia de una fuerte tendencia secular, que apoya su modelo de negocio. El mundo se encuentra en las primeras etapas de pasar de la propiedad del automóvil hacia el transporte como servicio. Alrededor del 35% de los usuarios de Lyft no poseen un coche. La compañía también estima que unas 300.000 personas se han des hecho de sus coches debido a Lyft.

Sin embargo, Lyft se enfrenta actualmente a una grave recesión debido a la crisis del coronavirus. A principios de noviembre, Lyft reportó resultados financieros para el tercer trimestre del año. La compañía aumentó sus ingresos en un 47% secuencialmente, principalmente gracias al 44% de crecimiento en el número de pilotos activos.

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La mejora del rendimiento frente al trimestre anterior fue el resultado de la reapertura de la economía y el retorno gradual de las personas hacia sus hábitos diarios normales.

La tendencia positiva en la recuperación es evidente si uno mira los ingresos de la empresa sobre una base mensual. En el pico de los bloqueos, en abril, los ingresos se desplomaron un 75% con respecto al trimestre del año pasado, pero luego se recuperó al -70% en mayo, -61% en junio, -54% en julio y -47% en octubre.

Desafortunadamente, los ingresos siguen siendo un 48% inferiores a los del trimestre del año anterior. Por lo tanto, es evidente que Lyft todavía tiene un largo camino por recorrer para recuperarse de la pandemia, que ha obligado a la gente a quedarse en casa más que nunca.

También es notable que Lyft ha superado en gran medida a su principal competidor, Uber, durante la pandemia. Los ingresos de Uber se han recuperado a sólo un 10% menos que el nivel del año pasado, mientras que los ingresos de Lyft siguen siendo aproximadamente la mitad del nivel del año pasado.

La razón clave detrás de esta sorprendente diferencia es el enfoque de Uber en el servicio de entrega, que se ha beneficiado enormemente de la pandemia. La gente ahora pasa mucho más tiempo en casa y por lo tanto piden comida mucho más a menudo que antes de la pandemia.

Uber ha aprovechado esta tendencia en gran medida, mientras que Lyft ha retrasado pronunciadamente a su competidor en este sentido. Esto ayuda a explicar la recuperación del precio de las acciones de Uber a su nivel pre-COVID, mientras que el stock de Lyft sigue siendo un 30% inferior a su nivel pre-COVID.

Por otra parte, Lyft parece estar lejos de obtener un beneficio en cualquier momento pronto. Ha registrado pérdidas de material en cada trimestre en los últimos años. De hecho, ha incurrido en pérdidas significativas de EBITDA y pérdidas operativas en cada trimestre.

En otras palabras, Lyft ha sido una empresa con pérdidas incluso si su depreciación, gastos por intereses e impuestos están excluidos de la imagen. La Dirección ha declarado que espera lograr un EBITDA ajustado positivo por primera vez en el cuarto trimestre de 2021.

Sin embargo, existe una gran incertidumbre en este pronóstico debido a la segunda oleada de la pandemia y su impacto en Lyft. Además, podría ser una bandera roja cuando la gestión se centra en el EBITDA en lugar de los ingresos. Algunos inversores evitan acciones cuya gestión se centra en el EBITDA en lugar de las ganancias, ya que tal postura suele revelar que el modelo de negocio está lejos de ser rentable.

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En el lado positivo, el mercado de transporte al consumidor es un mercado de 1,2 billones de dólares, con más de 1,0 billones de dólares gastados en la propiedad de automóviles. Dado el fuerte impulso de Lyft en términos de su número de pilotos y conductores, es evidente que la empresa tiene un alto potencial de crecimiento de ingresos.

Por otro lado, nadie puede predecir cuándo la compañía logrará obtener un beneficio neto significativo. La administración de Lyft no ha proporcionado ninguna orientación a este respecto.

Lyft gastó el 26% de sus ingresos en gastos de I+D en el tercer trimestre. Así, mejoró esta métrica del 39% gastado en el segundo trimestre adverso, pero aún así la empresa gasta una gran parte de sus ingresos en gastos de I+D, que son necesarios para la expansión de la empresa. Además, la empresa gastó el 14% de sus ingresos en gastos de ventas y marketing.

Por lo tanto, es evidente que Lyft necesita gastar una gran cantidad para hacer crecer su negocio. Mientras los gastos de I+D y marketing sigan siendo elevados, el flujo de caja se verá afectado y, por lo tanto, probablemente impedirá que Lyft pague un dividendo en el futuro previsible. Esperamos que la compañía siga registrando flujos de efectivo libres negativos en los próximos años.

Incluso si Lyft logra flujos de efectivo libres positivos en unos pocos años, casi con toda seguridad preferirá reinvertir su exceso de efectivo, dado que su negocio permanecerá en modo de alto crecimiento durante varios años más. Cuando una empresa expande su base de ingresos a una tasa tan rápida, un dividendo es típicamente lo último que la administración tiene en mente.

¿Lyft pagará alguna vez un dividendo?

Hasta que Lyft sea rentable, los inversores no deben esperar un dividendo de la compañía. Incluso cuando la empresa se vuelve rentable, los inversores no deben esperar un dividendo de inmediato. Como Lyft sigue siendo una empresa de alto crecimiento, sus acciones cotizarán a proporciones excesivas de precio a ganancias cuando se vuelva rentable.

En consecuencia, incluso si la empresa considera la distribución de una parte de sus ganancias en dividendos, esos dividendos serán insignificantes para los accionistas. Por ejemplo, si Lyft opera con una relación precio-ganancias de 50 y decide distribuir el 25% de sus ganancias en forma de dividendos, ofrecerá un rendimiento de dividendos de 0,5% a sus accionistas. Tal rendimiento será insignificante para los accionistas de una acción de alto crecimiento.

Además, un dividendo es un compromiso a largo plazo. Una vez que una empresa inicia un dividendo, sus accionistas esperan recibir un dividendo regular cada trimestre. De hecho, esperan recibir un dividendo creciente año tras año. Por lo tanto, una empresa necesita lograr ganancias confiables durante muchos años antes de iniciar un dividendo. Como Lyft está muy lejos de publicar beneficios consistentes durante años, los inversores deben darse cuenta de que la compañía está muy lejos de iniciar un dividendo.

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Dado que los dividendos son primordiales para los inversores orientados a los ingresos, la mayoría de los inversores en esta categoría probablemente evitarán las acciones. Sin embargo, el resto de inversores no deben descartar la acción únicamente por la ausencia de un dividendo. Cuando una empresa tiene un enorme potencial de crecimiento, la administración debe centrarse exclusivamente en invertir en el negocio de la mejor manera posible y no distraerse con un dividendo sin sentido.

Hay muchos ejemplos de empresas que han recompensado a sus accionistas con rendimientos excepcionales a pesar de que nunca han pagado un dividendo. Sólo por nombrar algunos, Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG) y Netflix (NFLX) han ofrecido rendimientos que cambian la vida sin pagar un dividendo a sus accionistas.

Por supuesto, Lyft todavía tiene un largo camino por recorrer para producir rendimientos impresionantes, ya que no es probable que la compañía logre flujos de efectivo libres positivos en cualquier momento pronto. Esto separa a Lyft de otros gigantes tecnológicos positivos de flujo de efectivo libre como Amazon y Alphabet, ninguno de los cuales paga un dividendo.

Pensamientos finales

Lyft está creciendo sus ingresos a un ritmo tremendo y tiene un potencial de crecimiento emocionante por delante. La pandemia ha interrumpido temporalmente la trayectoria de crecimiento de Lyft este año, pero es probable que la pandemia disminuya en algún momento el próximo año. Como resultado, Lyft volverá al modo de crecimiento el próximo año.

Sin embargo, la compañía tiene un largo camino por recorrer para lograr un beneficio significativo, y mucho menos beneficios consistentes durante años. Incluso si logra ganancias durante algunos años, probablemente tendrá que seguir invirtiendo cantidades considerables en su negocio con el fin de seguir creciendo.

Además, sus acciones probablemente cotizarán a un alto precio-ganancias y, por lo tanto, not ser capaz de ofrecer un rendimiento de dividendo significativo a sus accionistas. Como resultado, Lyft no es probable que ofrezca un dividendo por lo menos durante los próximos años.

En el lado positivo, el stock de Lyft es aproximadamente la mitad del precio de la OPI debido a la pandemia y la compañía tiene un amplio margen para el crecimiento futuro. Por lo tanto, los inversores que confían en que la pandemia disminuirá el próximo año tienen buenas posibilidades de ser altamente recompensados si compran Lyft alrededor de su precio suprimido actual.

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